Bon papier de David Dayen dans The American Prospect (19 novembre 2025) : « The AI Bubble Is Bigger Than You Think » (It’s not just OpenAI that looks overhyped. There’s a whole mountain of sketchy financial engineering underneath…).
Les géants de la tech ont besoin de 2 000 milliards de dollars de revenus annuels d’ici 2030 pour justifier leurs investissements actuels en IA – data centers, processeurs, centrales électriques. Mais ils ne veulent pas emprunter directement : ça plomberait leur notation financière. Alors ils ont inventé un tour de passe-passe : créer des sociétés-écrans qui empruntent à leur place. Ces coquilles vides promettent aux investisseurs : “Les loyers que Meta nous paiera rembourseront vos prêts, c’est garanti !”
Le problème ? Tout repose sur du sable | Les processeurs qui équipent ces data centers ne durent que 2-3 ans avant obsolescence. Mais les emprunts, eux, courent sur 10, 20, 30 ans. C’est comme acheter une voiture neuve avec un crédit sur 40 ans : quand elle sera bonne pour la casse, vous paierez encore les traites. Pendant ce temps, OpenAI a perdu plus de 11,5 milliards de dollars le dernier trimestre. Les revenus qui devaient justifier tout ça ? Ils n’existent pas. Personne ne sait si l’IA générera jamais assez d’argent pour rembourser cette montagne de dettes.
Et le pire : c’est partout | Ces dettes toxiques ont été découpées, revendues, mélangées à d’autres produits financiers – 61% des titrisations du marché concernent maintenant les data centers. Les fonds de pension y sont probablement exposés sans que grand monde le sache. Les banques traditionnelles, qu’on croyait mieux régulées après 2008, y plongent aussi. David Dayen résume : c’est la bulle immobilière de 2008 + la spéculation ferroviaire du XIXe siècle + les prêts sauvages des années 1920 – tout en même temps. D’ailleurs, même les initiés commencent à fuir discrètement. Et le PDG de Google admet que personne ne sera épargné quand ça fera boum.
La mèche est allumée, et cette fois, ce n’est pas l’immobilier qui va s’effondrer, mais l’infrastructure même de l’économie numérique. Quant à savoir qui paiera la note…
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